O MiCA é uma proposta de regime regulamentar para os cripto-ativos europeus, que cria um quadro para a emissão, oferta e admissão à negociação de cripto-ativos, incluindo requisitos de transparência. Introduz também importantes requisitos de licenciamento e medidas para evitar abusos de mercado. O regulamento define o termo “cripto-ativo” em termos gerais, conceptualizando-o como uma representação digital de valor ou de direitos que podem ser transferidos ou armazenados eletronicamente, utilizando elementos como a tecnologia de registo distribuído.
De acordo com a Comissão Europeia (CE), são quatro os objetivos que a legislação pretende alcançar:
- promover a segurança jurídica;
- apoiar a inovação:
- incutir níveis adequados de proteção dos consumidores e dos investidores;
- garantir a estabilidade financeira.
Apesar de ter entrado em vigor em junho de 2023, o regulamento MiCA não atingirá estes objetivos até que todos os seus títulos entrem em pleno vigor em dezembro de 2024, altura em que terá passado por três consultas públicas.
Criptoactivos abrangidos pelo MiCA
De acordo com o Título I do regulamento, o MiCA afeta as entidades envolvidas na emissão ou prestação de serviços relacionados com cripto-ativos na União Europeia. Isto significa que o MiCA afeta os emitentes e os prestadores de serviços de cripto-ativos (CASP). O regulamento define os emitentes de cripto-ativos como pessoas coletivas que oferecem ao público qualquer tipo de cripto-ativos ou procuram admitir o ativo numa plataforma de negociação. Os CASP diferem na medida em que, para se qualificar, a pessoa deve, a título profissional, prestar um ou mais serviços de cripto-ativos a terceiros como uma atividade comercial.
Emissores
Se um indivíduo ou uma organização que emite cripto-ativos for abrangido pelo âmbito de aplicação das autorizações de investimento, deve ser constituído na UE como uma entidade jurídica e publicar um livro branco, notificando a sua existência à autoridade competente. O livro branco deve conter informações como uma descrição detalhada do projeto de cripto, as razões pelas quais os ativos estão a ser oferecidos, as características dos ativos, os riscos relacionados com o emitente e os próprios ativos, entre muitos outros aspetos que se destinam a ajudar os investidores a tomar decisões mais informadas.
CASP
Uma CASP deve ser uma pessoa coletiva com sede social num Estado-Membro da UE, que tenha sido autorizada pela autoridade competente. O Título V do regulamento estabelece uma extensa lista de obrigações que afetam todas as CASP. Para citar algumas, as CASP são obrigadas a agir de forma honesta, justa e profissional no melhor interesse dos clientes; devem divulgar informações sobre os seus ativos num livro branco; e são obrigadas a manter salvaguardas prudenciais.
Cripto-ativos não abrangidos pela AMI
O MiCA não se aplica aos cripto-ativos que estão classificados em quadros jurídicos já existentes, como a Diretiva 2014/65/UE (Diretiva relativa aos instrumentos financeiros) e a Diretiva 2009/110/CE (Diretiva relativa à moeda eletrónica). O regulamento também não se aplica a NFT únicos. Os NFT são ativos digitais com um identificador único que existe na cadeia de blocos e não pode ser replicado. Embora estejam geralmente excluídos do âmbito de aplicação do MiCA, se uma parte fracionada do NFT for considerada fungível ou se o cripto-ativo emitido como NFT fizer parte de uma coleção maior, tal será considerado como um indicador da fungibilidade do ativo, tornando-o abrangido pelo quadro do regulamento. Para ser excluído do regulamento, um NFT teria, portanto, de ser único (não replicável) e não fungível (incapaz de ser substituído por outro ativo idêntico).
Vantagens dos NFT abrangidos pelo âmbito de aplicação
Ao excluir apenas os NFT únicos e não fungíveis da MiCA, o regulamento ajuda a tornar o mercado de criptografia mais seguro. Este critério adicional garante que um cripto-ativo fungível não pode ser disfarçado como um NFT, o que de outra forma permitiria que o ativo contornasse os requisitos legais e prudenciais a que outros cripto-ativos estão sujeitos. Ao impor a todos os cripto-ativos fungíveis a mesma norma, o regulamento MiCA impede que certos ativos obtenham uma vantagem competitiva injusta e protege os investidores, garantindo a transparência dos ativos através de requisitos como a publicação de um livro branco.
Problemas com os NFT abrangidos pelo âmbito de aplicação
É possível argumentar que o tratamento de certos NFT como ativos fungíveis pode ser problemático. Se um NFT puder ser classificado como um dos cripto-ativos existentes definidos na AMI, o emitente do ativo terá de publicar um livro branco. O problema é que um livro branco é um documento longo e muito pormenorizado, que pode ser inviável para um emitente elaborar após a criação de cada NFT. Por outras palavras, este requisito introduz uma quantidade excessiva de burocracia no mercado. A mesma questão é visível em relação aos fornecedores de NFT, que enfrentam uma burocracia considerável devido à exigência de serem autorizados por um organismo regulador para serem considerados um CASP.
O conteúdo desta informação não constitui aconselhamento jurídico e não deve ser invocado nesse sentido. Aconselhamento específico deve ser procurado sobre as circunstâncias concretas do caso. Se tiver alguma dúvida sobre uma questão de direito Português, não hesite em contactar-nos.